Principais escolhas de Brian Madden: 9 de novembro de 2022

Brian Madden, Diretor de Investimentos, Consultor de Investimentos da First Avenue

FOCO: ações norte-americanas


PERSPECTIVAS DE MERCADO:

No mês passado, os mercados se recuperaram em meio a uma desaceleração cíclica contínua que começou há quase um ano para as principais ações de tecnologia e se espalhou para o resto do mercado no inverno passado. Com o teatro político das eleições de meio de mandato agora no espelho retrovisor e os aplausos finais de uma temporada de resultados bastante decente do terceiro trimestre terminando em breve, novembro pode ser um mês mais difícil para os investidores de ações do que outubro. Mas então dezembro inaugura o mês mais consistentemente positivo para as ações – o conhecido e alardeado rali do Papai Noel.

Nossas carteiras permanecem cautelosamente posicionadas, com saldos de caixa acima do normal, grandes participações em produtos básicos de consumo altamente defensivos e empresas de saúde. Além disso, nossas carteiras estão posicionadas com exposição relativamente baixa ao setor de recursos (por exemplo, ouro) ou a setores sensíveis a taxas de juros e de longa duração, como o imobiliário. A inflação é o inimigo público número um e a campanha de aumento de juros em andamento na maioria dos países desenvolvidos a interromperá – sufocando o excesso de demanda. As ações estão descontando essa desaceleração do crescimento de forma relativamente rápida e, portanto, caíram bem à frente da economia. A economia real também é afetada pela política monetária, mas com uma defasagem longa e variável. Este atraso é muitas vezes pensado para ser de 12 a 18 meses. Isso indica que o primeiro dos aumentos das taxas do Federal Reserve dos EUA e do Banco do Canadá está apenas começando a pesar na produção econômica, sem falar nos aumentos de taxas mais recentes nesta campanha atual.

Em 2023, esperamos perdas de empregos, lucros corporativos mais baixos, maiores provisões para perdas com empréstimos bancários e menor confiança dos negócios e do consumidor. Isso é medido tanto por pesquisas pessimistas quanto por uma queda na atividade “bruta”, como fusões e aquisições no mundo corporativo e menores compras de casas e automóveis no mundo do consumo. Esperamos ver as condições criadas para uma recuperação cíclica sustentável nos mercados, em vez de apenas uma recuperação do mercado em baixa em meados de 2023. No entanto, a economia real ainda precisa dar alguns passos para trás antes que os mercados de ações possam próximos grandes saltos para a frente.

Monitoramos e medimos 39 métricas de classes de ativos cruzados diferentes para avaliar quando essa transição está quase completa. Quando isso acontecer, mudaremos as carteiras para uma postura mais agressiva para capturar ganhos historicamente desproporcionais nos estágios iniciais de um novo mercado altista cíclico.

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PRINCIPAIS ESCOLHAS:

Principais escolhas de Brian Madden

Brian Madden, diretor de investimentos da First Avenue Investment Counsel, fala sobre suas principais opções: Tractor Supply Co, Franco-Nevada Corp e Brookfield Asset Management Inc.

Fornecimento de Tratores (TSCO NASD)

Última compra em novembro de 2022 por $ 212,73

A Tractor Supply é uma presença onipresente na América rural, operando mais de 2.000 lojas de suprimentos agrícolas e estilo de vida rural em 49 estados. Em muitos casos, seu principal cliente é um agricultor, proprietário de cavalos, pecuarista, agricultor por hobby ou simplesmente um proprietário rural ou rural. O denominador comum é que o cliente geralmente tem uma renda acima da média e um custo de vida abaixo da média.

As lojas vendem suprimentos para animais de estimação e gado, ferragens, ferramentas e suprimentos para caminhões; além de brinquedos, roupas, mercadorias sazonais e produtos de manutenção agrícola. A Tractor Supply tem como meta um crescimento anual de vendas de 6-7%, com um crescimento de vendas de lojas comparáveis ​​de 4-5% complementado pela abertura de novas lojas.

A empresa aumentou seus dividendos a uma taxa composta de 25% na última década e atualmente tem um rendimento de pouco menos de 2%. A empresa tem uma vantagem competitiva forte e duradoura como um varejista experimental diferenciado que opera em regiões e categorias menos disputadas e, como resultado, teve um bom desempenho em tempos econômicos difíceis, pois as ações superaram os índices de ações durante cinco dos últimos seis principais ciclos de mercado em baixa.

Franco-Nevada (TSX FNV)

Última compra em fevereiro de 2022 por US$ 189,97:

A Franco-Nevada é uma empresa de investimentos e royalties de recursos cuja equipe de gestão e fundadores foram pioneiros no conceito de royalties de recursos há 40 anos. O modelo de negócios oferece aos acionistas exposição aos preços das commodities por meio do pagamento de royalties por cada onça produzida. Estes são principalmente ouro, prata, outros metais preciosos e, em menor grau, petróleo, gás e outros metais. Isso o isola de estouros de custos operacionais e de capital que são endêmicos para a indústria de mineração. O modelo de negócios também oferece aos acionistas uma opção de longo prazo sobre futuras descobertas em qualquer uma de suas terras de royalties, de um portfólio de 416 royalties bem diversificado por produto, geografia e operadora. A Franco-Nevada superou consistente e significativamente seu grupo de pares de mineração de ouro, em 11 dos últimos 14 anos desde seu IPO, graças a esse modelo de negócios superior.

Brookfield Asset Management (BAM.A TSX)

Última compra em maio de 2022 por US$ 61,39

A Brookfield é uma gestora e operadora líder global de ativos imobiliários de longa duração, incluindo imóveis, private equity, infraestrutura, energia renovável e serviços públicos, com profundo conhecimento em transações de compras e criação de valor. A empresa tem alcance geográfico considerável e diversidade com ativos significativos no Canadá, Estados Unidos, Reino Unido, Austrália, Brasil, Índia e muito mais.

O tamanho e a escala da Brookfield permitem que ela coloque em campo equipes de especialistas com profunda experiência operacional em verticais e geografias do setor. Além disso, sua solidez financeira e a variedade de suas fontes de financiamento lhe conferem a vantagem de estar entre as primeiras chamadas feitas por vendedores de ativos de classe mundial quando procuram concluir uma transação. Os fluxos para ativos alternativos excedem os fluxos para ações e títulos, uma vez que instituições como fundos de pensão aumentam as alocações para esses mercados menos eficientes que melhor correspondem aos seus passivos de longo prazo. Como resultado, a Brookfield desfruta de fluxos consistentemente altos e agora administra mais de US$ 750 bilhões. A empresa gerou um retorno anual composto para seus acionistas de 16% nos últimos 20 anos, de modo que um dólar investido em suas ações agora vale mais de US$ 20, graças a essas muitas vantagens estruturais.

ESCOLHAS ANTERIORES: 3 de novembro de 2021

Escolhas anteriores de Brian Madden

Brian Madden, diretor de investimentos do First Avenue Investment Counsel, discute suas escolhas anteriores: Intact Financial Corporation, Methanex Corp e Royal Bank of Canada.

Financeira intacta (IFC TSX)

  • Então: $ 165,34
  • Agora: US$ 198,15
  • Retorno: 20%
  • Retorno total: 22%

Metanex (MX TSX)

  • Então: $ 57,62
  • Agora: $ 50,52
  • Retorno: -12%
  • Retorno total: -11%

Banco Real do Canadá (RY TSX)

  • Então: $ 132,17
  • Agora: US$ 128,92
  • Rendimento: -2%
  • Retorno total: 1%

Retorno total médio: 4%

IFC TSX Sim NÃO Sim
MX TSX NÃO NÃO NÃO
RY TSX Sim NÃO Sim